5月(yuè)10日，有消息称(chēng)部分(fēn)银行相关部门收到《关于调整协(xié)定(dìng)存(cún)款及通(tōng)知(zhī)存款自律上限的通(tōng)知》，四大国有银行协定存款和通知存(cún)款自律上限的下调(diào)幅度(dù)为30BP，其它金融机构(gòu)下调(diào)50BP，调整自2023年5月15日起执行。本(běn)次拟下调中协定存款更多(duō)是对公业务，而(ér)通知(zhī)存款(kuǎn)则集中于(yú)短期存款。

　　就本次协定存款及通知存款自律上(shàng)限拟下(xià)调的背景(jǐng)、影响(xiǎng)，后续货币政(zhèng)策走(zǒu)向等，记者采(cǎi)访了招商(shāng)基(jī)金研究部首(shǒu)席经济学家(jiā)李湛、长(zhǎng)城基金总经理助理兼(jiān)现金(jīn)管理部总经理邹德立、鹏扬基金(jīn)固定收益副总监兼鹏扬利泽基(jī)金(jīn)经理陈钟闻、平安(ān)基金、光大保德信基金、德邦基(jī)金等(děng)公募基金公(gōng)司及投研(yán)人士。

　　在业内看来，本轮调降更多是出于推进利率市场(chǎng)化改革深化大背景的(de)考虑。对银行而言，存(cún)款(kuǎn)利(lì)率下调有助(zhù)于减少存款定价的无序竞(jìng)争，降(jiàng)低银(yín)行负(fù)债成(chéng)本；同时本次降(jiàng)息(xī)有助(zhù)于(yú)促进投资、消费，也被看(kàn)作是促(cù)进宏观经济复苏的表现。

　　长期来(lái)看，存(cún)款利率下行仍是大势所趋。2023年经(jīng)济有所复苏，进一步降低贷(dài)款利率的紧迫(pò)性不(bù)高(gāo)，但银行(xíng)普遍以量(liàng)补价，使得贷款价格战激烈，贷款利率很难上行(xíng)。预(yù)计下(xià)半年货币政策不会出现急(jí)转弯，延续稳健货币政(zhèng)策(cè)基调。

　　延续银行(xíng)存(cún)款利率调降的趋势

　　中国基金报记者：四大国(guó)有银(yín)行(xíng)为何(hé)下调协定存款及通知存款自律上限？

　　李湛(zhàn)：我(wǒ)们认为，当(dāng)前(qián)调降更多是出于推(tuī)进(jìn)利(lì)率市(shì)场化改革深化大背景的考虑。2022年4月，央(yāng)行(xíng)指导利率自律机制建(jiàn)立了存款利率市场化调整机制，自律机制成(chéng)员(yuán)银行参(cān)考以(yǐ)10年期国(guó)债收益率为代表的(de)债券市场(chǎng)利率和以1年期LPR为(wèi)代(dài)表的贷款(kuǎn)市场利率，合理调(diào)整存(cún)款(kuǎn)利率水平。

　　随后，国(guó)有大行去年9月下(xià)调存款利率，中小银(yín)行(xíng)陆续跟(gēn)进(jìn)下调存款利率。今年(nián)4月市场利率定价自律(lǜ)机制发布(bù)《合格审慎评估实施(shī)办法（2023年(nián)修订版(bǎn)）》，在相关指标中(zhōng)引(yǐn)入了存款定价惩罚(fá)措(cuò)施。而此前4月部分(fēn)中小银(yín)行、农商行存(cún)款(kuǎn)利(lì)率下调，5月(yuè)5日浙商、渤海、恒丰三家股份行挂牌利率下调，均是在利率市场化(huà)改革推进背景下，银行出于自身经营考(kǎo)虑的自发行为。

　　邹德(dé)立：银行近年息(xī)差(chà)不断下行(xíng)。在资产端(duān)定价压力较(jiào)大且存款持(chí)续高增的情况下，压降存款成本成(chéng)为改善(shàn)息差的重要(yào)手段。此外，2023年以来银行贷款向企(qǐ)业(yè)固定资产投资(zī)传导较弱，下(xià)调协定存款及通知存款自律(lǜ)上限有(yǒu)利于对公客户留存的活(huó)期资金投向实体(tǐ)经(jīng)济。

　　陈(chén)钟闻：首先，近(jìn)年来市场利率整体下行，实体经济综合融资(zī)成本不断下降，银行(xíng)资产(chǎn)端(duān)收益(yì)下(xià)降较(jiào)为明显；第二(èr)，银行整体(tǐ)净息(xī)差(chà)持续走低，银行利润(rùn)空间压缩明显；第三(sān)，企业和居民风险偏好大幅下降导(dǎo)致存款(kuǎn)增长比较明显，存款市场供需关系(xì)发(fā)生(shēng)了变化，降低了银行(xíng)高吸揽储的必要性；第四，协定存款和通(tōng)知(zhī)存(cún)款(kuǎn)介于活期与定(dìng)期存款之间，自2022年存款自律机制对于活期存款与定期存款(kuǎn)利率进行了几轮(lún)调(diào)整，本次将协定(dìng)存(cún)款与(yǔ)通知存款自律上限下调也是要将(jiāng)存款产(chǎn)品(pǐn)线(xiàn)的调(diào)整进行统一(yī)，全面缓解银行负债压(yā)力。

　　综合各项因素物尽其才人尽其用是什么意思，人尽其用打一生肖，银(yín)行(xíng)从自(zì)身经营情况考虑(lǜ)，顺应(yīng)市场(chǎng)趋势(shì)，通过(guò)自律(lǜ)机制协调调降负债成本，有利于提升银行放贷意愿，抑制(zhì)资金脱实向虚，更好的落实(shí)央行宽信用的(de)政策贯彻(chè)落实。

　　平安基(jī)金：中(zhōng)国的存(cún)款利率(lǜ)管(guǎn)控为上限管控(kòng)，贷(dài)款(kuǎn)利率则为下限管控(kòng)，近年(nián)来贷款利(lì)率下限管控彻底取消。存款利率定价方(fāng)式的(de)改变也拉开序幕，2022年(nián)4月利率(lǜ)自(zì)律机制(zhì)建立以来，4月(yuè)和9月经历了两轮大(dà)规模存款利率下(xià)降，主要是(shì)大行和股份行参(cān)与(yǔ)，今(jīn)年以来的调整更多是(shì)延续(xù)去年(nián)9月这一轮存款利(lì)率(lǜ)下调，中小银行补(bǔ)充下调。

　　另(lìng)外(wài)，考评制(zhì)度由原来的激励(lì)为主引入惩罚措施，加(jiā)速了中小(xiǎo)银行(xíng)存款利率补降(jiàng)的进度。就今年(nián)的经济(jì)背景而言，疫后脉冲式复苏后经济边际走(zǒu)弱，经(jīng)济(jì)修复存在波折。目前居民(mín)超额储(chǔ)蓄(xù)高增，实体融资需求有限(xiàn)，银行存款增加，降(jiàng)低存款利率可(kě)以(yǐ)引导(dǎo)减少(shǎo)信贷套(tào)利，助力经(jīng)济增长。从银行的(de)角度，净息差不断压缩，银行经(jīng)营压力增大，调整存款(kuǎn)成本成为改善息差(chà)的重要手段。

　　光大保(bǎo)德信(xìn)基金：下(xià)调协定存款及通知存款(kuǎn)自律(lǜ)上限，主要影(yǐng)响对公(gōng)客户在(zài)商业银行的活期类(lèi)存款收(shōu)益，延续近(jìn)期银行存款利率调降的趋势(shì)。

　　一方(fāng)面，有(yǒu)助于缓解商业银(yín)行净息差(chà)收窄趋(qū)势，特(tè)别是中小行高(gāo)息(xī)揽储的成本压力；另一方面(miàn)，有利于引导(dǎo)超额(é)储蓄向消(xiāo)费投(tóu)资转(zhuǎn)化，符合“不搞大水漫灌”、“盘活存量资金(jīn)”的定(dìng)位(wèi)。

　　德邦基金：存款(kuǎn)利率机制(zhì)创设以来，两轮(lún)利率调降(jiàng)都集中在活(huó)期和定期存款，实际上忽(hū)略(lüè)了这(zhè)些介(jiè)于活期和定期存款之(zhī)间的存款的(de)利率调整，当(dāng)下有必(bì)要一次性调整通知存款和协定(dìng)存款利(lì)率(lǜ)上(shàng)限，保证存(cún)款利率下(xià)调的有效性(xìng)。银(yín)行一季(jì)度净息差(chà)水平均创历史新低(dī)，上市银行整体净息差(chà)由22年(nián)Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通过存款(kuǎn)利(lì)率下(xià)调可以有效(xiào)降(jiàng)低银行负债(zhài)成本(běn)，增厚息差，缓解银(yín)行经营压(yā)力(lì)。

　　存款(kuǎn)利率下行仍是(shì)大势所趋(qū)

　　中国(guó)基(jī)金报：今年“降息潮”迭起(qǐ)，这是未来大趋势吗？

　　邹德立：对于4月(yuè)份社融(róng)数据，居民贷款偏弱之外，企业贷款也(yě)在边际转弱，但企业中长期贷款同比多增幅度(dù)较大。在(zài)这种(zhǒng)背(bèi)景(jǐng)下，MLF利率是(shì)否下调，还要(yào)进一步观察5-6月信贷情况。对(duì)于(yú)存(cún)款利率，2023年银行息差(chà)压力增大，控制存款成本成为当务之急。中(zhōng)小银行或(huò)有动力(lì)持续(xù)主动(dòng)下调存款(kuǎn)利率。长期来(lái)看，存款(kuǎn)利率下行仍是大势所趋(qū)。因此银(yín)行降(jiàng)息(xī)潮可能仍聚(jù)焦于存(cún)款利(lì)率(lǜ)下调(diào)。

　　此外(wài)，广(guǎng)义上的降息潮不(bù)仅仅集中在银行(xíng)领域。以(yǐ)地方(fāng)债为(wèi)例，2022年后广东、上海、深(shēn)圳、江苏、浙江等(děng)发达地区地方债发行利差降至10Bp，未来仍可能下降至(zhì)5Bp。同理，对(duì)于(yú)资质较(jiào)好(hǎo)的发债(zhài)主体，其(qí)信用债(zhài)收益率仍有下(xià)行趋势和空间。

　　陈钟闻：首先(xiān)，利率(lǜ)的方向仍是由实体经济资金(jīn)供需决定(dìng)的(de)，而央行的政策(cè)利(lì)率、基准利(lì)率在一方面(miàn)要合适顺(shùn)应(yīng)市场(chǎng)环境(jìng)，一(yī)方面也(yě)代表着政策意愿强(qiáng)调信号(hào)意义的(de)作用。今年是(shì)真正疫(yì)后复苏的(de)第(dì)一年，我们仍面临内生动力不强需求不足(zú)的情况，央行(xíng)已(yǐ)经通过降准以及(jí)结构性货(huò)币政(zhèng)策等多项(xiàng)举(jǔ)措(cuò)给予(yǔ)了实体经(jīng)济所需(xū)的(de)一(yī)定的(de)资金投放(fàng)支持，有效降低了实体综合融资成本，后(hòu)续需要财政(zhèng)政策产(chǎn)业政策等配套政(zhèng)策继续(xù)激活内生动力扭转(zhuǎn)预期。

　　当前央行需要观察跟踪经济(jì)运行情况，短期调整政策(cè)利率(lǜ)的(de)概(gài)率不大(dà)，但仍会维持(chí)资金合(hé)理(lǐ)充(chōng)裕的环(huán)境，故从银行资产端的角度来讲，贷款利率或(huò)仍维持低位(wèi)，后续(xù)是(shì)否进一步下调要看实(shí)体(tǐ)经济复苏(sū)的情况。银行(xíng)负(fù)债端(duān)，存款基(jī)准利率下调的(de)概率(lǜ)不大，而存(cún)款(kuǎn)利率上限的调整空间仍(réng)存在，而是否(fǒu)进一步下调要看银行自(zì)身经营需要。

　　光大保德信基金：2022年(nián)4月，人民银(yín)行(xíng)指导利率自(zì)律(lǜ)机制建立了存款利率市场化调整机制，自(zì)律(lǜ)机制(zhì)成员(yuán)银行参考(kǎo)以(yǐ)10年期国债(zhài)收益率(lǜ)为代表的债券市场利率(lǜ)和以1年期LPR为代(dài)表的(de)贷款市场利率，合(hé)理调整(zhěng)存款利率(lǜ)水(shuǐ)平。在存款利率市场(chǎng)化调整机制作用下，2022年4月(yuè)、2022年8月大行分别下调存款利(lì)率。

　　2023年4月(yuè)，《合(hé)格(gé)审慎(shèn)评估实(shí)施办(bàn)法（2023年(nián)修订(dìng)版）》新增存款(kuǎn)利率(lǜ)市场化定(dìng)价情况作为合格(gé)审慎评估的扣(kòu)分项，引(yǐn)发中小银行跟随(suí)调(diào)降存款利率。我(wǒ)们认(rèn)为，通(tōng)过存(cún)款利率(lǜ)下行，稳定(dìng)商业银(yín)行(xíng)净息差进而保持贷款利(lì)率维持低位或继续下(xià)行，最终有(yǒu)利于社会融资成本下行。

　　德邦基金：从日前公布(bù)的金融数据看(kàn)， M1增速回升(shēng)，M2-M1略有收窄，需求边(biān)际弱(ruò)修复趋势或仍在。近期(qī)国债利率持续下行，银行间利率下行，叠加银行存款(kuǎn)定(dìng)价下调，4月社融信(xìn)贷(dài)低于(yú)预(yù)期，国内降(jiàng)息(xī)预(yù)期被进一步强化。海外来(lái)看，全球经济进入(rù)衰退周期，加息周期基本结束，后(hòu)续有望(wàng)逐(zhú)步迎来降息高峰。

　　平安基金：目前，我(wǒ)国国有大型商业银行和(hé)股(gǔ)份(fèn)制商业银行(xíng)的定期存(cún)款利率已告别“3时代”。压(yā)降存款成本仍是大势所趋。一方(fāng)面，银行(xíng)仍有净息差压(yā)力，22Q4 新发(fā)放贷款加权平(píng)均(jūn)利率较18Q1下(xià)降(jiàng)182BP，银行息差压力加剧明显，监管层面有动(dòng)力去持续(xù)推动存(cún)款利率下(xià)降，来(lái)保障银行合理(lǐ)利差范围，增加(jiā)银行信贷投放的动力。

　　另(lìng)一方面，居(jū)民避险需(xū)求(qiú)仍在，存款持续高增，在(zài)揽(lǎn)储压力不(bù)大的基础上(shàng)，银行自身也(yě)有动力去下调(diào)存款(kuǎn)定价(jià)来保障利差(chà)。

　　缓(huǎn)解(jiě)银行负债及经营(yíng)压力(lì)

　　中国基金报：协定存款(kuǎn)、通知存(cún)款利率自(zì)律上(shàng)限调整，将有哪(nǎ)些(xiē)政(zhèng)策传(chuán)导效果？

　　德邦基金：一(yī)方面(miàn)银行息差(chà)压力大是普遍现象，此(cǐ)次政策(cè)调整有望带(dài)动(dòng)中小银行(xíng)主(zhǔ)动跟(gēn)随(suí)下调存款(kuǎn)利率(lǜ)。另一方(fāng)面，由于(yú)此前经济下行影响(xiǎng)，投资者悲(bēi)观(guān)预期被放大，大量资(zī)金集中在(zài)银行存款(kuǎn)端，此次存款利(lì)率下调也(yě)有望带(dài)动存款资金的释放，盘(pán)活市场流动性。

　　李湛：本次(cì)调(diào)降通知(zhī)释放了以(yǐ)下(xià)信号：①减轻银行息差压(yā)力。本次下调(diào)将引导银行的对(duì)公活期成(chéng)本下降，存(cún)款降价(jià)叠加资产端(duān)让利压力趋缓，银行息差(chà)、盈利将(jiāng)合理(lǐ)修复，有利于(yú)增(zēng)强(qiáng)银行内(nèi)生资本(běn)补(bǔ)充能(néng)力(lì)；②减少企(qǐ)业及(jí)居民(mín)的短期存(cún)款意愿、促(cù)进企(qǐ)业投资、居民消费。

　　后续(xù)来看，本次下调对市场的影(yǐng)响集中在(zài)以下两点：①规(guī)范银行的(de)协(xié)定存款定价秩序，减少存款定价的无序(xù)竞争。此前，部分中小银(yín)行的(de)协定存款(kuǎn)和通知存(cún)款定价过高(gāo)，会(huì)对遵守自律(lǜ)机制、定价较低的银(yín)行产生揽储(chǔ)冲(chōng)击。本次(cì)上限下调后(hòu)会普(pǔ)遍降低中小行协定存(cún)款(kuǎn)及通知存款利率，减少(shǎo)中小银(yín)行(xíng)间揽储恶意竞争，而(ér)对(duì)股份行及国有大行影响(xiǎng)较小。②长端利率下(xià)行仍有空间。市场降息预期(qī)升温，但大概率(lǜ)落空。

　　光大保德信(xìn)基金：下调协(xié)定存款及通知存款自律上(shàng)限(xiàn)，主要影(yǐng)响对公客户在(zài)商业(yè)银行的活期类存款收(shōu)益，使(shǐ)得对(duì)公客户活(huó)期存款收益(yì)向(x物尽其才人尽其用是什么意思，人尽其用打一生肖iàng)对(duì)私(sī)客户(hù)看齐(qí)，一方面有助于缓(huǎn)解商业银行(xíng)净(jìng)息(xī)差收(shōu)窄趋势，另一方面有利于(yú)引导超(chāo)额储蓄向消(xiāo)费投资转化。

　　邹德立(lì)：对(duì)于银行(xíng)，存款(kuǎn)利率自律上限(xiàn)调整降低了银行负(fù)债成本(běn)，目前上市银行协定(dìng)存款占(zhàn)总存(cún)款的比重(zhòng)在13％左右(yòu)，重新规定协(xié)定利率上(shàng)限(xiàn)后，预计行业资金成本(běn)可以缓释3-4bp左右。另一方(fāng)面(miàn)可以限(xiàn)制高息揽(lǎn)储，规(guī)范行业(yè)竞(jìng)争，特别是降(jiàng)低银(yín)行对(duì)公活期存款(kuǎn)成(chéng)本压力，减(jiǎn)轻银行负债及经营压力。此外，银行负债端成本的(de)下降使得(dé)银行(xíng)盈利(lì)能力(lì)增强，进一步打(dǎ)开(kāi)了资产端收益率下(xià)行的空间，或(huò)带动(dòng)债券收(shōu)益率不断下行(xíng)。

　　并非降息的确定(dìng)性(xìng)信号(hào)

　　中国基(jī)金报：未来(lái)存款利(lì)率是否还有进(jìn)一(yī)步下降的空间？对(duì)股债市(shì)场(chǎng)有何影响？

　　光大保(bǎo)德信基(jī)金：近年来(lái)，贷(dài)款和(hé)存款利率的非(fēi)对称(chēng)下(xià)行使得商业银行(xíng)净息差已(yǐ)逼(bī)近1.8％的监管下(xià)限，经营压力倒逼存款利率有进一步(bù)调(diào)降的预(yù)期。一方(fāng)面，为支(zhī)持实(shí)体经(jīng)济(jì)，政策导向下贷(dài)款加(jiā)权(quán)平均利(lì)率创有(yǒu)统计(jì)以(yǐ)来新低，2022年12月金(jīn)融机(jī)构人(rén)民币贷款加权平均利率(lǜ)较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另(lìng)一方面，各行(xíng)在存款市场(chǎng)上的(de)竞(jìng)争类似“非(fēi)零和博(bó)弈(yì)”，“存款立行”和存款市场份(fèn)额考核压(yā)力使(shǐ)得各(gè)行下(xià)调存款利率动力不足，同(tóng)样2020年以来上市(shì)银行(xíng)存(cún)量存款平均成(chéng)本率(lǜ)基(jī)本持平(píng)。贷(dài)款和存款利率的非对(duì)称下行作用下(xià)，2022年12月(yuè)商业银行净(jìng)息差缩小至1.91％，已经逼近《合格审慎评估实(shí)施办法（2023年修(xiū)订(dìng)版）》规定的(de)合(hé)格(gé)线1.8％。

　　存款利率调降预(yù)期，有利于(yú)降(jiàng)低(dī)全社会无风险收益率，利(lì)多(duō)永(yǒng)续经营性质的(de)票息(xī)资产，比如利率债(zhài)、稳定股息率的央企等(děng)。

　　邹德立：存款利(lì)率仍(réng)然有下降(jiàng)的(de)趋(qū)势和空间。从银行角度，2018年以(yǐ)来(lái)由于存(cún)款定(dìng)期化(huà)，活期(qī)存款占(zhàn)比明显(xiǎn)下降，存款付息率有所抬升(shēng)，与此同(tóng)时，贷款(kuǎn)收益率大幅下行(xíng)，大幅加(jiā)剧了(le)银行息差压力，这使得控(kòng)制(zhì)存款成本(běn)尤为重(zhòng)要。

　　此(cǐ)外，从政策角度，居民超额储蓄高(gāo)增、企业存款提升、消费复苏(sū)较慢，监管(guǎn)层面有(yǒu)动力去持续(xù)推动存款(kuǎn)利率下(xià)降，促进存款流(liú)向消费(fèi)和实际投资。短期看(kàn)，存款(kuǎn)利率下(xià)调带动流动性继续进入债市，中短期利率，特别是中(zhōng)短(duǎn)期信(xìn)用债利率仍有下(xià)行空(kōng)间。如果经济复(fù)苏较强，流动(dòng)性也(yě)有可能进入(rù)股市，利好权益资产。

　　德邦基金：2023年经济有(yǒu)所复苏，进一步降低(dī)贷款利(lì)率(lǜ)的紧(jǐn)迫性不高。但银(yín)行普遍以(yǐ)量补价，使(shǐ)得贷款价格战激(jī)烈，贷款利率很难上行(xíng)。考虑(lǜ)到存量贷款重定价等影响(xiǎng)，2023年银行息差(chà)压力增大，中小银行(xíng)或有动力(lì)主动跟进下调存(cún)款利率。长期来看，有望带动(dòng)存(cún)款利率(lǜ)整体下行。现(xiàn)实中，存款利率降低有(yǒu)助于压(yā)低全社会利率水平，利(lì)好债(zhài)券，同(tóng)时股(gǔ)票市场中，对流动性敏感的股票(piào)也将因此受益。

　　李湛：从本次降息释(shì)放的(de)信号(hào)来看，是否意味(wèi)着(zhe)货币政策进一步宽松？货币政(zhèng)策充裕延续(xù)，但(dàn)解读为边(biān)际再宽松为时尚(shàng)早。2022年四季度货币(bì)政策(cè)执行报告(gào)以及2023年一季(jì)度货政例会均表明当(dāng)前货币政策基调未变，“精准有力”仍是第一(yī)要求，而在此基(jī)础(chǔ)上(shàng)强调“着(zhe)力支持扩(kuò)大(dà)内(nèi)需，为实体(tǐ)经济提供更有力支持”。

　　本次调降意味着当前(qián)长端(duān)利率仍有下行空间，但这一(yī)调降是针对银行协定存款及通(tōng)知(zhī)存款利率自律上限(xiàn)，而非直接调降挂(guà)牌存(cún)款利率，存款利(lì)率下调并不等于政策利率(lǜ)就必须进行(xíng)对等(děng)下调(diào)，市场不应视为降息(xī)的确定性信(xìn)号(hào)。

　　兼顾考量收益(yì)性、流(liú)动性(xìng)以及安全性(xìng)

　　中国基金报：当前利率环(huán)境下(xià)，普(pǔ)通投资(zī)者应(yīng)该如何守(shǒu)住自己的(de)钱袋子？你有什么建议？

　　邹德立：普(pǔ)通投资(zī)者的投资(zī)工具应(yīng)该兼顾考量(liàng)收益性、流动性(xìng)以及安全性。在(zài)存款利(lì)率下(xià)降(jiàng)的背景下(xià)，短债基金以及其他固(gù)收类基金在具一定(dìng)流动性的同时，相较活期存款和(hé)相(xiāng)当部分的银行理(lǐ)财产(chǎn)品，具有一定的超额收(shōu)益(yì)，是风险偏好较低和(hé)风(fēng)险(xiǎn)偏好适中(zhōng)投资者的合适投资工具。

　　陈钟闻(wén)：今年初以(yǐ)来，债券市(shì)场利率(lǜ)整体下(xià)行，4月以来(lái)下行加速，当前无(wú)论从绝对利率水平还是从(cóng)信用利差(chà)，都回到了(le)较低历(lì)史分位数水平，虽然债市多头环境仍(réng)未改(gǎi)变，但一致预(yù)期导致行情走的比(bǐ)较(jiào)迅速，市场进一步盈(yíng)利空(kōng)间(jiān)被(bèi)压缩，若(ruò)看不(bù)到央行货币(bì)政策增量政策(cè)，后续(xù)或进(jìn)入震荡环境(jìng)，而存(cún)量(liàng)博弈交易下也可能会放大市场波动。

　　对于普通投资者来说，在这样的环境下尽量选择防守类型的产(chǎn)品，规避市场波动(dòng)，例如货币基金(jīn)，而短债(zhài)基金中要(yào)选择久期(qī)短流动性(xìng)好、历(lì)史回撤控制(zhì)好的产品。

　　德(dé)邦(bāng)基金：随着经济高(gāo)频(pín)数(shù)据的弱化趋势(shì)显现(xiàn)，且4月底政治(zhì)局(jú)会议(yì)从(cóng)疫情后稳增(zēng)长转向中长期调结(jié)构(gòu)，政(zhèng)策(cè)发(fā)力(lì)预期下(xià)降，市场对经济的“弱(ruò)复苏”预(yù)期进(jìn)一步强化(huà)，因此股票市场也(yě)进入(rù)到“休整期”。在(zài)市场震荡休整期，高股息策略往往跑赢(yíng)市场(chǎng)。因此在(zài)当前环境下，建议关注行业估(gū)值水(shuǐ)平(píng)较低，高股(gǔ)息的个股。

　　平安基金：目前面临低利(lì)率环境，需要我们识别金(jīn)融陷阱(jǐng)，抵挡住金融(róng)陷阱的诱(yòu)惑，比如面对(duì)收(shōu)益(yì)率高达20％且能保本的所(suǒ)谓理(lǐ)财(cái)产品。对普通投(tóu)资者而言(yán)，如果不具(jù)备相(xiāng)关专业(yè)知(zhī)识(shí)，可(kě)以(yǐ)选择把投资理财交给少(shǎo)数(shù)专业的(de)人来做，让(ràng)优秀的(de)基金经(jīng)理管理自(zì)己的钱袋子。具备一(yī)定投资能(néng)力和风控能力的(de)人士可通过理财和投资试图跑赢通胀，但前(qián)提条件是做好风控，选择(zé)适(shì)合自(zì)己风险偏好的方向和标的。

　　光(guāng)大保德信(xìn)基金：随着存款利率下行，普通投资者储蓄收益下(xià)降，为保持资(zī)金(jīn)保值增值，投资者在评估自(zì)身风险承受能力后可适当(dāng)考虑公募(mù)货币基金(jīn)、公募(mù)中短债基金、商业银行现(xiàn)金管理类产(chǎn)品等风险等(děng)级较(jiào)低、支取相对灵活的产品。

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