金(jīn)融界5月11日消(xiāo)息(xī) 央行今日发布2023年(nián)4月份(fèn)金融(róng)数(shù)据。4月末，广义货币（M2）余额280.85万亿元，同比增长12.4%，增速(sù)比上(shàng)月末低(dī)0.3个百(bǎi)分点，比上(shàng)年同(tóng)期高1.9个百分(fēn)点(diǎn)。初(chū)步统计，2023年4月社会(huì)融(róng)资规模增量为(wèi)1.22万亿元，比上(shàng)年同期多2729亿元。其中，对实体经(jī领略的意思ng)济发(fā)放的人民(mín)币贷款增加4431亿(yì)元，同比(bǐ)多增729亿元(yuán)领略的意思；对实体经济发放的外币(bì)贷款折合人民币(bì)减少(shǎo)319亿元，同比少减441亿元。

　　此外，4月(yuè)份人民币存款减少4609亿(yì)元，同比多减(jiǎn)5524亿元。其中，住(zhù)户存款减少1.2万亿(yì)元，非金融企(qǐ)业存款减少1408亿元，财政性存款增(zēng)加5028亿(yì)元(yuán)，非银行(xíng)业金融机(jī)构存款增(zēng)加2912亿元。4月(yuè)末，外(wài)币(bì)存款余(yú)额8819亿美元(yuán)，同(tóng)比下降11.6％。4月份外币存(cún)款减(jiǎn)少296亿美元(yuán)，同比(bǐ)少减192亿(yì)美元。

　　申万宏源(yuán)速评认为，M2同比(bǐ)回落，主因居民存(cún)款13个月(yuè)以来同(tóng)比首次转(zhuǎn)为减(jiǎn)少，但更可能(néng)重回表外资产，而(ér)非用于消费，消费在二季(jì)度同样(yàng)处于“N型(xíng)”第二步中。4月(yuè)M2同比回落0.3个百分点至12.4%，核(hé)心在于居民(mín)贷款(kuǎn)13个月(yuè)以(yǐ)来(lái)首次转负(fù)。4月居民存款减少(shǎo)1.2万亿，同比(bǐ)减少5000亿，拖累M2同比0.2个百(bǎi)分点。

　　对(duì)此，中信证券(quàn)点评如下：在经(jīng)历了一季度的爆发式(shì)增长(zhǎng)后，信贷在(zài)4月(yuè)明显回落。从结构上来看，居民部门再次(cì)“缩表”，不过企业中长期(qī)贷(dài)款有(yǒu)较强韧性。信贷回落(luò)可能是因为(wèi)一季度透支了部分银行信贷(dài)额(é)度和企业信贷需求，而(ér)且4月地产销售也边际(jì)走(zǒu)弱。社(shè)融增速与(yǔ)上月(yuè)持平，非标融资持续好转(zhuǎn)。M2增速在高基数下回落。

　　申万宏源申(shēn)万宏源认为(wèi)，M2同比回(huí)落主因居民存款13个月以来(lái)同比首次转(zhuǎn)为减少，但更可能重(zhòng)回表外资产，而非(fēi)用于消费，消(xiāo)费在二季度同(tóng)样(yàng)处于(yú)“N型”第二(èr)步(bù)中。4月(yuè)M2同比回(huí)落0.3个百分点至12.4%，核心在于居民贷款13个月以(yǐ)来首次(cì)转负。4月居民(mín)存款(kuǎn)减少1.2万亿(yì)，同比减少5000亿，拖累M2同比0.2个百分(fēn)点。4月M1同比回升0.2个百分点至5.3%，M2和M1增速差(chà)收(shōu)敛0.5个百分点至7.6%，主要源于个人存款的(de)流出而非企业活期存款(kuǎn)大幅(fú)改(gǎi)善，和地产销(xiāo)售的(de)再度转冷(lěng)有(yǒu)关。

　　4月份人民币存款大幅减少的问(wèn)题，中信证券认为(wèi)是季节(jié)性波动。因为银行倾向(xiàng)于(yú)让理(lǐ)财产(chǎn)品在季末到(dào)期(qī)，使资金(jīn)回流成存(cún)款，以应对考核(hé)，然后在下季初(chū)发行新的理财产(chǎn)品承接。因此居民存款在季末季初常出现波(bō)动(dòng)。4月M1增(zēng)速为5.3%，比(bǐ)上月提高0.2个百分点(diǎn)，或许反映(yìng)了(le)企业经营活跃度有所提升。

　　招商宏观(guān)与中信(xìn)证券看法(fǎ)较为一(yī)致(zhì)，招商宏观(guān)表示(shì)居民存款(kuǎn)减少符(fú)合季节(jié)性规律。在(zài)本月数据中，居民端出现了新增存款，新增贷(dài)款(kuǎn)同时收缩的情况(kuàng)。从历史规律(lǜ)来看，4月(yuè)及7月一般是居(jū)民存款减少的时点。以4月(yuè)为例，今(jīn)年1.2万亿居民存款(kuǎn)的减少(shǎo)量少于(yú)2017（减(jiǎn)少(shǎo)1.22万(wàn)亿），2018（减少1.32万亿）及2021（减少1.57万亿）。目前无(wú)法(fǎ)从4月数据得出类似居民加速偿还房贷等(děng)结论。

　　对于居民存(cún)款的去向问题(tí)，申万宏(hóng)源分析(xī)认(rèn)为4月居民存款减少(shǎo)更可能去向(xiàng)表外(wài)资产，而非消(xiāo)费领域(yù)。

　　对于4月的信(xìn)贷结构(gòu)问题，招商宏观表(biǎo)示在放缓的信贷(dài)投放中(zhōng)，结构特征依然明(míng)显。企业中长期贷(dài)款(kuǎn)贡献了新增信贷的绝大部分(fēn)，居(jū)民(mín)端中长期(qī)信贷出现收缩。这种结(jié)构特(tè)征(zhēng)反映了(le)居民端在前期购(gòu)房需(xū)求脉冲式释(shì)放后信心仍然不足的(de)情(qíng)况。如果没(méi)有进一步的政策支撑，不排(pái)除(chú)居民端新增信贷量会持(chí)续维持在低位。

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